美公司财务分析基于杜邦分析法应用

美的公司的财务分析基于杜邦分析法应用 摘要 随着市场经济的不断深入改革，企业面临的压力也越来越大。企业管理者不得不加强企业管理，增加企业竞争力。为了了解企业的运营情况，需要一种方法准确的反应企业的经营状况。综合财务分析方法应运而生，其中影响最深远便是杜邦财务分析体系。在经济快速发展的时期，上市公司的发展是经济发展的重要组成部分之一，所以上市公司的发展至关重要。对于债权人、投资者、经营管理者等上市公司的利益相关者如何利用财务报表进行分析，促使上市公司更加健康长久的发展。本文选用美的公司2013-2016年的财务数据，采用杜邦分析法对这几年的数据分别进行分析，从中找出美的公司财务云中存在的问题，最后针对杜邦分析法分析出企业存在一些问题，提出建议和改进方法。

关键词：美的公司 财务分析 杜邦分析法 Abstract With the continuous deepening of the reform of the market economy， the enterprises are facing more and more pressure. The enterprise manager has to strengthen the management of the enterprise and increase the competitiveness of the enterprise. In order to understand the operation of the enterprise， it needs a method to accurately reflect the business situation of the enterprise. The comprehensive financial analysis method emerges as the times require， among which DuPont＇s financial analysis system is the most far-reaching. In the period of rapid economic development， the development of listed companies is one of the important parts of the economic development， so the development of the listed companies is very important. For creditors， investors， managers and other listed companies stakeholders， how to make use of financial statements to analyze and promote the healthy and long-term development of listed companies? This paper selects 2013-2016 years of financial data of Beauty Company， using DuPont analysis method to the data of a few years were analyzed， and find out the existing problems from the Beauty Company financial cloud， according to DuPont analysis to analyze some problems， puts forward some suggestions and improvement methods. Key words: Beauty Company financial analysis DuPont analysis 目录 摘要 1 1.绪论 3 1.1研究背景与意义 3 1.1.1研究背景 3 1.1.2研究的意义 3 2.杜邦分析法相关概念 3 2.1杜邦财务分析法定义 3 2.2基本指标 4 2.3杜邦分析图 4 2.4杜邦分析法的优势 5 3.美的公司的基本信息和财务状况 6 3.1美的公司及简介 6 3.2美的公司的基本信息和财务状况 6 3.2.1资产负债分析 6 3.2.2利润表趋势的分析 8 3.2.3现金流向的分析 9 3.3杜邦分析法在美的公司的应用 11 3.4净资产收益率驱动因素分解分析 14 3.5总资产周转率分析 15 4.杜邦分析法在美的公司财务分析中存在的问题 15 4.1忽视了企业的收益质量分析 15 4.2忽视了对现金流量表的分析 16 4.3忽视了对留存盈利情况的分析 16 5.杜邦分析法在美的公司财务分析中存在的问题的建议 16 5.1适当降低公司的负债 16 5.2提高公司的盈利能力 16 5.3提高公司的营运能力 16 5.4杜邦分析体系更好的在财务管理中的应用建议 17 5.4.1充分重视引进现金流量数据的分析模式 17 5.4.2在杜邦财务分析体系中引入留存收益比率 17 5.5管理政策建议 17 5.5.1改善负债与资产结构 17 5.5.2提高经营管理水平，稳定经营业绩 18 5.5.3加强成本控制，完善期间费用的管理 18 总结 19 参考文献 20 1.绪论 1.1研究背景与意义 1.1.1研究背景 随着我国商品零售业的不断发展，电子产品连锁业目前己经基本形成“寡头”垄断格局。数据显示，在电子产品连锁市场份额中，高达75%的份额由美的企业巨头垄断。由于拥有全国性的销售渠道网络，中兴可以通过“账期”来占用供应商资金，将获得的周期性无成本短期融资投入企业的日常经营，或通过变相手段转做他用。另外电子商品在 “一带一路”战略的带领下，很多产业结构升级、产业转移、产业集群走向优良趋势。这也带给我国的电子产品产业链的红利发展机遇。然而理论并不一定和现实相符，沿线国家产业合作的理论红利函需实证支持。这种类金融企业性质使得中兴在外部融资面临较大困难时，可以借此来缓解规模扩张和资金瓶颈之间的矛盾，也是其存在强烈的规模扩张欲望和多元化冲动的重要原因。

1.1.2研究的意义 本文研究的意义，主要有两个方面：
理论意义:通过对美的公司财务报表分析研究，推动企业财务报表分析方法和体系的进一步完善，使财务报表能够更加清晰地传递企业经营的内容，进一步发挥财务报表分析在企业使用中的作用，实现企业管理决策科学化、合理化。

现实意义:通过财务报表的高效准确解读，对美的企业这一我国家电连锁企业的巨头进行价值的客观、公正评价，对美的企业的经营现状、财务状况做出理性判断，实现财务管理对企业发展战略的规划作用，使利益相关者做出更正确的决策。

2.杜邦分析法相关概念 2.1杜邦财务分析法定义 杜邦分析法是利用销售净利率、权益乘数、总资产周转率这些主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况和盈利能力。其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为总资产收益率、权益乘数两项财务比率乘积或者分解为销售净利率、总资产周转率及权益乘数三项财务比率乘积，这样有助于企业从盈利能力、营运能力和偿债能力这三个方面深入分析比较公司的经营业绩。由于这种分析方法最早由美国杜邦公司使用，故名杜邦分析法。其公式为，净资产收益率一总资产收益率X权益乘数一销售净利率X总资产周转率X权益乘数。

2.2基本指标 第一，销售净利润率：产品的盈利能力，在分析的时候可以以单独的产品来进行，也可以以产品线来确认销售净利润率；

第二，资产周转率：反映资产管理的效率；

第三，财务杠杆：反映公司利用财务融资对所有者投资回报的促进作用；

在使用杜邦分析法时，需要和行业数据做比较可以很好的定位公司在行业中的地位，这也是比较好的一种思路。但杜邦分析法也有它的缺点，在使用该方法和净资产回报率这个指标时所必须关注的问题：净资产收益率（ROE）只是体现了短期一年的财务收益情况，而没有体现长期投资对于公司的长期盈利能力的促进作用；
如果公司拥有的长期投资需要在一段较长时间内体现经济价值，但在短期而言。

2.3杜邦分析图 杜邦分析体系认为股东财富最大化是股东成立企业的最终目的，因此将股东权益报酬率作为体系的核心指标。然后，股东权益报酬率向下分解成三个指标的成绩，这三个指标为销售净利率、总资产周转率和权益乘数，分别代表企业的盈利能力、运营能力和偿债能力。三个财务指标的数据由财务报告提供。管理者可以通过横向和纵向的对比，能进一步了解公司的发展情况以及在行业内的地位。

在分析企业的盈利模式时，本文借助了杜邦分析法（如图1所示）的关联因素分析思路。按此思路，杜邦分析法对“净资产利润率”进行了如下有效的拆分组合: 运用关联因素分析思路，可以得到“资产利润率”的拆分模式: 图1.1杜邦分析图 将上而关系式抽象为数学模型，即为:反映在二维坐标图上。如图1.1所示。

N:资产利润率；
X:销售利润率；
Y:资产周转率。

图1.2企业盈利类型分析图 此时，位于I， II， III区的企业就体现了不同的盈利能力和周转能力。现将其盈利模式进行划分，见表1。

2.4杜邦分析法的优势 　杜邦分析法最显著的特点是将若干个用以评价企业经营效率和财务状况的比率按其内在联系有机地结合起来，形成一个完整的指标体系，并最终通过权益收益率来综合反映。采用这一方法，可使财务比率分析的层次更清晰、条理更突出，为报表分析者全面仔细地了解企业的经营和盈利状况提供方便。

　　杜邦分析法有助于企业管理层更加清晰地看到权益资本收益率的决定因素，以及销售净利润率与总资产周转率、债务比率之间的相互关联关系，给管理层提供了一张明晰的考察公司资产管理效率和是否最大化股东投资回报的路线图。

3.美的公司的基本信息和财务状况 3.1美的公司及简介 美的于1968年成立于中国广东，迄今已建立遍布全球业务平台。美的在世界范围内拥有约200家子公司、60多个海外分支机构及10个战略业务单位，同时为德国库卡集团最主要股东美的集团提供多元化的产品和服务，包括以厨房家电、冰箱、洗衣机、及各类小家电的消费电器业务、以家用空调、中央空调、供暖及通风系统的暖通空调业务；
以库卡集团、安川机器人合资公司等为核心的机器人及 工业自动化系统业务、以安得智联为集成解决方案服务平台的智能供应链业务。美的坚守“为客户创造价值”的原则，致力创造美好生活。美的专注于持续的技术革新，以提升产品及服务质量，令生活更舒适、更美好。

3.2美的公司的基本信息和财务状况 3.2.1资产负债分析 资产负债表分析的主要作用在于解释、评价、预测企业的短期偿债能力、企业的资本结构和长期偿债能力、企业的财务弹性、企业的经营业绩等。如表3.1所示：
表3.1 美的企业2014-2016年度资产负债趋势表 项目 2014 2015 2016 货币资金 1，153，371，137.22 271，193，401.55 1，089，615，597.82 应收票据 71，225，127.68 126，002，303.97 111，572，433.29 应收账款 560，253，664.18 594，092，551.17 529，887，484.38 预付账款 531，514，140.93 401，191，579.03 305，758，476.34 其他应收款 394，798，587.39 361，453，893.66 101，610，737.09 存货 4，647，690，584.00 4，714，548，828.75 4，587，021，114.34 流动资产合计 7，359，732，990.40 6，468，882，558.13 6，725，865，843.26 长期股权投资 35，872，620.76 23，786，146.12 25，722，715.20 固定资产 2，018，488，208.46 1，501，897，342.04 1，014，279，145.01 商誉 15，743，239.74 15，743，239.74 15，743，239.74 非流动资产合计 3，345，904，476.81 2，363，422，112.83 1，834，729，782.41 资产总计 10，705，637，467.21 8，832，304，670.96 8，560，595，625.67 短期借款 498，989，034.34 278，907，974.45 612，605，839.57 应付票据 301，675，891.00 249，000，000.00 24，200，000.00 应付账款 909，244，836.25 301，465，347.81 317，258，877.07 预收账款 2，757，478，867.09 1，986，357，203.45 1，439，259，528.09 其他应付款 228，960，282.73 100，595，048.40 320，577，548.03 流动负债合计 6，145，095，774.61 4，010，584，453.09 3，021，457，271.61 长期借款 394，000，000.00 902，000，000.00 1，870，000，000.00 负债合计 6，687，940，981.54 5，425，973，386.55 5，391，880，166.75 第一，从美的企业14到16年的资产负债表数据上来看，美的企业14年的总资本得到了非常显著的增长，继续延续了自12年以来的翻倍增长态势，其中未分配利润的增长更是惊人，比13年增长了一倍以上，但是流动资产的增长和前4年比较起来并没有延续以前几年度的翻倍增长，虽然增长达到6，725，865，843.26元，但是和前两年相比，长势减缓。

第二，固定资产投资规模扩大，前几年基本保持翻倍的速度增加固定资产投资，但是由于2014年古电子产品新开了451家分店，所以其固定资产的增加速度大大高于前两年的水平达到了1，014，279，145.01元。

第三，应收账款和应收票据的快速增长得到一定程度的遏制，和前几年的应收账款和应收票据的连翻增长相比，从2013年开始，增长幅度有所减缓，这说明中兴为了降低短期偿债风险，也正在进行努力。刘艳妮.浅谈财务报表分析的万法[J].科技信息2011. 但是预收账款的增长显然比前几年多，侧面反映出，中兴利用供应商的资金在支撑门店的快速扩张。

3.2.2利润表趋势的分析 表3.2 美的企业2014-2016年利润表趋势分析 项目 2014 2015 2016 一、营业总收入 6，338，122，013.22 4，947，129，501.99 4，625，090，002.56 减：营业成本 5，651，497，253.12 4，557，462，870.99 4，286，991，878.42 营业税金及附加 655，882，594.53 194，431，900.29 75，513，303.45 销售费用 108，252，695.44 107，022，663.85 75，402，332.37 管理费用 201，559，683.55 177，385，933.42 132，362，337.10 财务费用 67，026，563.19 55，401，304.14 89，786，493.97 资产减值损失 86，662，215.39 65，451，330.93 11，593，934.17 投资收益 -1，848，973.65 367，378.35 584，925.45 二、营业利润 684，793，786.45 390，034，009.35 338，683，049.59 加：营业外收入 58，698，985.98 25，046，557.53 41，977，369.70 减：营业外支出 19，146，888.75 9，922，580.63 1，708，894.70 其中：非流动资产处置净损失 18，413，703.29 2，694，225.07 113，988.39 三、利润总额 724，345，883.68 405，157，986.25 378，951，524.59 四、净利润 465，818，721.09 336，120，147.36 302，355，095.26 营业收入从2012年到2014年每年均有所增长，2013年相对于2012年的增长额为322，039，499.43元，增长比率为6.97%。2014年相对于2013年的增长额为1，390，992，511.23元，增长比率为28%。基于2013年的基础数据大于2012年，所以可以看出2014年的利润增长速度很快。而营业成本增长比例略低于营业收入增长比例，因此营业毛利也是逐步增长。营业税金及附加在营业收入逐年提升的背景下，2013年相比2012年有大幅度的提升，2014年相比2013年的提升程度更大。

根据美的企业年报显示，2013年美的企业全年实现合并营业收入49.47 亿元，完成预算的94.32%，比上年增长6.96%；
实现归属于上市公司股东的合并净利润20，261 万元，完成预算的70.84%，虽然未能完成预算利润目标，但比上年仍略有增长。美的企业实现合并营业收入40.22 亿元、归属于上市公司股东的合并净利润11，295 万元，分别比预算减少7.03%和44.05%，分别比上年同期减少2.33%和38.74%。销售费用、管理费用和财务费用逐年上升。但是销售费用和管理费用增长额度不大，财务费用的波动额度比较大。2013年在2012年的基础上大幅度下降，2014年较2013年有所上升。施慧敏.试论上市公司的财务指标分析要素[J].市场周刊理论研究2012. 但是远远低于2012年的财务费用开支。这应该与美的企业在财务制度方面的改进，从而降低了财务费用有关。

3.2.3现金流向的分析 现金流量表是反映企业在一定期间内的现金及现金等价物流量的会计报表。其反映的主要内容包括：经营活动现金流量；
筹资活动现金流量；
投资流动现金流量等。如表3.3所示：
表3.3美的企业2014-2016年现金流量分析 项目 2014 2015 2016 一、经营活动产生的现金流量 销售商品、提供劳务收到的现金 7，148，271，310.70 5，700，766，451.51 5，642，538，420.29 经营活动现金流入小计 7，256，230，530.39 5，770，410，719.93 5，773，551，099.91 经营活动现金流出小计 5，236，785，317.36 4，927，745，561.48 5，498，001，978.17 经营活动产生的现金流量净额 2，019，445，213.03 842，665，158.45 275，549，121.74 二、投资活动产生的现金流量 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额 15，487，314.50 37，179，787.89 207，910，902.35 投资活动现金流入小计 32，090，072.03 44，439，029.39 218，047，548.79 投资活动现金流出小计 329，870，768.57 498，461，993.37 778，875，218.66 投资活动产生的现金流量净额 -439，460，696.54 -454，022，963.98 -560，827，669.87 三、筹资活动产生的现金流量 筹资活动现金流入小计 6，383，323，790.10 2，612，155，666.53 4，500，998，611.39 筹资活动现金流出小计 7，026，441，137.37 3，827，940，086.13 3，418，511，058.40 筹资活动产生的现金流量净额 -643，117，347.27 -1，215，784，419.60 1，082，487，552.99 四、汇率变动对现金及现金等价物的影响 -689，433.55 8，720，028.86 14，199，187.66 五、现金及现金等价物净增加额 882，177，735.67 -818，422，196.27 811，408，192.52 （1）经营活动现金流量分析 结合资产负债表和利润表，可以看出销售商品、提供劳务收到的现金虽然也是和营业收入一样，逐年增长。美的企业2014年相对于2013年的销售收入增长额度为28%，而提供和劳务和销售商品的现金额增长额度为25%。中间的差额仅仅为3%。正好证明了一点应收款回收力度取得好转，这样的状况对于美的企业的发展和将来的资金周转均有很大的帮助。综合看，由于经营活动现金流入增加额逐年大于流出增加额，所以经营活动现金净流量逐年上升，这个也说明美的企业的经营活动逐步有所好转。

（2）投资活动现金流量分析 从投资活动现金流量来看，美国企业处置固定资产、无形资产等长期资产收回的现金净流入量相对较小，而投资活动现金流出量相对较大，这主要与公司近年来的战略扩张有关。

（3）筹资活动现金流量分析 从筹资活动现金流入和现金流出情况来看，2013年相对于2012年各自有所减少，2014年相对于2013年有大幅度增加。虽然现金流入和流出均有所增加，但是现金流出仍大于现金流入。所以，美的企业的筹资活动现金流量现值为负值。综合来看，美的企业年度现金流量状况并不乐观。所以主要应该拓宽渠道，合理增加投资活动现金流量。这样的做法能减少美的企业的资金方面的压力。

3.3杜邦分析法在美的公司的应用 美的公司是一家电器类公司.公司主要从事电冰箱、空调器、电冰柜、洗衣机、热水器、洗碗机、燃气灶等家电及其相关产品生产经营，以及日日顺商业流通业务，美的公司的品牌是中国最具价值的品牌之一。本文通过美的公司2013年一2016年相关的资产负债表、利润表的数据，运用杜邦分析法对该公司的偿债能力、营运能力、盈利能力进行系统的分析。

3.4 2013-2016年美的公司的简易的资产负债表 项目 2016 2015 2014 2013 流动资产 695.16 548.54 110.21 492.10 非流动资产 61739 211.01 163.23 11 8.33 资产合计 1312.55 759.11 823.49 610.93 流动负债 734.53 397.44 410. 83 380.41 非流动负债 202.22 37.75 43.43 30.16 负债合计 936.75 435.19 504.21 410.12 所者权益合计 375.80 324.42 319.23 200.31 负债和所者权益 1312.55 759.11 823.49 610.93 数据来源:上海证券交易所 从表3.4中可以看出，美的公司的流动资产2014年比2013年增加了167.66亿元，增加了34.04%；

2015年与2014年相比较流动资产规模降低了111.72亿元，降低了16.92%；

2016年与2015年相比流动资产规模上升了146.62亿元，增加了21.09%；
非流动资产2013年至2016年一直处于上升的趋势，美的公司的非流动资产2014年比2013年增加了37.94%；

2015年与2014年相比较非流动资产规模的上升了192.52%；

2016年与2015年相比非流动资产的规模上升了21.09%；
总资产的规模2013年到2014年呈上升的趋势，2014年到2015年呈下降的趋势，2015年到2016年呈上升的趋势；
负债和资产总额的变化趋势是一样的；
所有者权益从2013年到2016年呈上升的趋势。说明，美的公司整体资产规模在不断的增加，其中，所有者权益也在不断的增加，负债的增长幅度最为明显。

表3.5 2013-2016年美的公司简易的利润表 项目 2016 2015 2014 2013 营业成本 11.91 897.97 9193 866.06 利润总额 1190.11 647.17 701.70 141.10 所得税 821.27 19.81 85.71 17.24 营业收入 8 183 10.51 15.27 11.14 净利润 14.92 59.25 70.49 55.60 数据来源:上海证券交易所 从表3.5中可以看出，美的公司的营业收入2014年比2013年增加了103.24亿元，上升的比例为11.92%， 2015年与2014年相比较营业收入降低了71.33亿元，下降了7.36%} 2016年与2015年营业收入上升了292.69亿元，上升的比例为32.59%；
营业成本、利润总额、净利润与该公司的营业收入的变化趋势是一致的；
说明营业收入、营业成本与净利润之间呈同比例变动。根据表1和表2的数据，计算2013-2016年美的公司的相关指标如表3.6 2013年和2016年的净资产收益率相比较: 表3.6 2013-2016年美的公司的具体的财务分析指标 项目 2016 2015 2014 2013 总资产周转率 1.15 1.19 25.31% 1.56 销售净利率 5.62% 6.60% 7.27% 6.42% 总资产收益率 6.460% 7.85% 9.81% 10.02% 权益乘数 3.49 2.34 2.58 3.05 净资产收益率 20.41 0% 16.22% 135 30.56% 以2013年为基数:2013年的净资产收益率一6.42% X 1.56 X 3.05=30.56% （1）
7.27%只1.56只3.05=34.59% （2）
替换掉总资产周转率后， 7.27%只1.35只3.05=29.93% （3）
替换掉权益乘数之后， 7.27% X 1.35 X 2.58=25.31 （4）
其中，（2）一（1）-4.03%，代表销售净利率对2014年的净资产收益率的影响为4.03% 。

（3）一（4）-4.66%，代表总资产周转率对2014年的净资产收益率的影响为4.66% ；
（4）一（3）4.62%，代表权益乘数对2014年的净资产收益率的影响为4.62%；
所以总资产周转率、权益乘数是造成净资产收益率增加的两个因素，销售净利率相比2013年对净资产收益率的影响是负的。

以此类推分析得出，2015年的净资产收益率比2014年的降低了9.09%，其中有销售净利率、总资产周转率、权益乘数相对于2014年都有所下降，其中，销售净利率造成的影响为-2.32%，总资产周转率造成的影响为-2.73%，权益乘数造成的影响为一4.04%，可见，造成净资产收益率下降的主要原因是权益乘数；
2016年与2015年相比净资产收益率上升了4.19%，其中销售净利率造成5.29%，可见，造成净资产收益率上升的因素是权益乘数的变动。

3.4净资产收益率驱动因素分解分析 从投资者的角度，净资产收益率分析了Xi安民生集团的盈利能力，反映了Xi安民生集团从自由资本中获取净利润的能力。它是衡量Xi安民生集团资本运营效率的重要指标。根据计算方法，资本收益比率可分为净出售率、总资产周转率和权益乘数三个方面。这三个因素依次显示了Xi安民生集团的收入能力比例、资本管辖权比例和债权比例。通过分解净资产收益率，可将西安民生集团盈利能力发生变化的原因具体化，比单一的财务比率分析指标更具有价值性。

表3.7 西安民生集团2013年-2016年杜邦分析驱动因素分解 杜邦分析 2013 2014 2015 2016 净资产收益率(ROE) 14.15% 16.91 % 17.16% 16.24% 总资产净利率 (ROA) 5.81 % 5.76% 5.68 % 5.19% 销售净利率 2.72% 3.01 % 2.79 % 2.60% 总资产周转率 1.4 1.44 1.58 1.48 权益乘数 3.37 3.76 4.03 4.34 净资产收益率是杜邦财务分析体系的核心比率，具有很好的可比性和综合性。杜邦财务分析体系利用财务比率之间的内在联系，将净资产收益率分成如下公式:净资产收益率=销售净利率总资产周转率权益乘数。

因此，2013年净资产收益率=2.76% 1.42% 4.04=16.06% 2014年净资产收益率=2.70% 1.44% 4.18=16.56% 净资产收益率变动=16.06%－16.56%=－0.5 % 2015年净资产收益率3.49% 1.44 4.18=16.56 %① 替代销售净利率3.60% 1.44 4.18=21.67%② 替代总资产周转率3.60% 1.42 4.18=21.37 %③ 替代权益乘数3 .60% 1.42 4.04=20.65%④ 2016年销售净利率增加对净资产收益率的影响为: ②－①=2 1.67%－16.56%=5.11% 2013年总资产周转率降低对净资产收益率的影响为: ③－②=2 1.37%－21.67%=－0.3 % 2016年权益乘数降低对净资产收益率的影响为: ④－③=2 0.65－21.37%=－0.72% 三因素综合影响为: 5.11%－0.3%－0.72%=4.09% 通过分解可以看出，销售净利率提高了0.11% 03.60%-3.49%)，使净资产收益率提高了5.11%；
总资产周转率减少了-0.02% (1.42%－1.44% )，使净资产收益率降低了-0.3 %；
权益乘数减少了0.14倍，使净资产收益率降低了-0.72%。最后在三因素综合的影响下，净资产收益率仍然增加了4.09%。

3.5总资产周转率分析 表3.8总资产周转率驱动因素分解分析 杜邦分析 2013 2014 2010 2011 总资产周转率 1.40 1.44 1.58 1.48 销售收入 662， 972 793. 760 1053， 704 273， 385 平均资产总额 490，281 571. 913 705， 030 902， 241 2013年与2014年相比，股东的报酬率明显减少，影响净资产收益率变动的不利因素是权益乘数和总资产周转率的下降；
有利因素是销售净利率的提高。通过对西安民生集团2013年净资产收益率进行因素分析，来进一步分析销售净利率，总资产周转率和权益乘数的变化对净资产收益率的影响，利用连环替代法可以定量分析他们对净资产收益率变动的影响程度。

4.杜邦分析法在美的公司财务分析中存在的问题 4.1忽视了企业的收益质量分析 企业的收益质量和企业的财务状况息息相关，但在传统的杜邦财务分析中，几乎没有将收益质量考虑在内。这就需要在杜邦分析中充分重视到企业收益质量的状况，使杜邦分析体系更好的应用与企业的财务管理。

4.2忽视了对现金流量表的分析 杜邦分析法在企业管理的应用中，只是单纯的要求相关的工作人员对资产负债，利润表等数据进行收集，但并没有去分析现金流量表的应用，这样就导致得不到企业在具体的生产运营中的资金链状况信息的反馈，从而得到并不真实的财务状况数据。

4.3忽视了对留存盈利情况的分析 企业会计在进行净收益数据整理的工作中，通过对亏损信息进行整理，对股东的利润进行分配。但是就现阶段的额情况来看，好一些企业在财务管理的过程中并没有股利分配这一环节，这就会影响到企业的市场价值，再加上没有考虑留存盈利状况，从而使杜邦分析的结果的精准性得到降低。

5.杜邦分析法在美的公司财务分析中存在的问题的建议 5.1适当降低公司的负债 优化公司资本结构，减少公司负债。数据分析表明，2015 - 2016年股权乘数逐渐增大，企业负债比例上升，2016年达到70，负债比例上升，这是对企业偿债能力的检验；
如果不能及时偿还到期债务，会影响企业的信誉，因此美国公司应适当减少企业债务，拓宽资金来源，优化公司资本结构。

5.2提高公司的盈利能力 优化产品的结构整体来看，公司的盈利能力还是不错的，但是通过销售净利率、总资产净利率的角度，公司的盈利水平从2013年到2016年，这些指标一直处于降低的趋势。盈利能力是公司生命力的重要评价指标，盈利能力的持续性，公司经营会更加长久，公司应该优化产品的结构，提高公司的盈利能力。

5.3提高公司的营运能力 关注存货的周转速度，从上述的分析得出，公司整体的资产周转率呈下降的趋势。影响公司营运能力的因素是公司的存货的周转速度，应该更加关注存货的周转速度。司的营运能力是指企业配置经济资源、安排资本结构级调控流动资金的水平与潜力。公司的营运能力的好坏影响公司的长远发展。

5.4杜邦分析体系更好的在财务管理中的应用建议 5.4.1充分重视引进现金流量数据的分析模式 杜邦财务分析体系在具体的分析过程中通过计算出企业流动性比率，资产管理比率，获利能力比率和债务管理比率，来对企业财务流动性进行分析。在这个计算基础上，如果想要全面的了解企业的财务状况，就应该引入现金流量数据的分析模式，从而打破了仅仅只能通过资产偿债率和权益净利润来判断企业经营状况的限制，这这样就可以充分的考虑到现金流量数据带来的影响，使数据更为精准可靠。例如，某企业在杜邦分析体系在财务管理的应用中，引入现金流量数据的分析模式，企业在13到14年间，现金流量由原来的13%到14%，就说明企业处于资金利用率较高的状况卜。现金流量数据模式的应用使企业的财务数据分析变得更加全面，所以要强化现金数据的应用。引入现金数据的优化公式可以变为:净资产一杠杆贡献率十净经营资产利润率，经过换算后一平均净负债/平均权益x经营差异率十经营利润率x净资产周转次数。

5.4.2在杜邦财务分析体系中引入留存收益比率 留存收益比率在企业的整体财务分析中有着非常重要的影响，因此在杜邦财务分析法的应用中应该打破传统的计算的限制，引入留存比率，从而更好的判断出在当期收益的总额中，需要用于企业未来扩张的留存收益数量，从而使接卜来的投资决策更加的科学合理，使企业的身体的经营利润得到增加。另外，引入留存收益在工作人员对财务计算中所用到的公式也要优化，即:净资产剩余现金的回收率一剩余经营的现金净流量/股东权益的平均余额x100%一留存收益率x净资产收益率x留存现金比率，通过计算的优化来增强结果的真实可靠性，同时引入留存收益比率还有助于企业在发展中获取现金能力和现金支付能力的反馈。

5.5管理政策建议 5.5.1改善负债与资产结构 从财务状况分析中，我们发现该棉麻公司的负债不合理，并且在杜邦分析法中权益乘数的大幅变化，也反映出了公司负债和资本结构的不合理，而对这样的问题，公司一方而应该扩大自己的销售市场，提高经营收益，以减少负债成本；
另一方而公司应注重金融创新，利用现代市场金融工具吸纳社会闲置资金，并且应注重规模扩张与效益提高的有机结合。减少银行贷款负债比例。美的公司应该适当减少利息负担率在经营过程中的比重，同时还应该适当减少合同担保在经营过程中的比重，从而降低美的公司的经营风险。

5.5.2提高经营管理水平，稳定经营业绩 通过对公司经营业绩的分析，我们发现公司的净利润在逐年增加。但从现金流量表的结构分析来看，业务活动产生的现金流不稳定，业绩波动较大。针对这些问题，公司应首先注重市场分析和预测，收集有效数据和未来家电市场供求情况，根据更可靠的数据做出生产经营决策。本公司将利用新疆优越的地理条件，棉花生产布局优化，家用电器的生产区重点发展优质、高产、高效，逐步实现农产品区域化布局、规模化生产和集约化管理，整合家电行业的基础上，减少外部市场的影响，而且多元化多角度的行业协调发展，进一步深化产业结构，对公司的稳定经营业绩。

5.5.3加强成本控制，完善期间费用的管理 首先，投资购买家用电器是美容公司控制投资的关键。在这一点上购买，公司需要采取相应的措施来降低成本，是一个统一的进货渠道，公司需要提前沟通好与农民的购买量和购买量根据采购流程操作一次性完成，这有助于提高公司在采购过程中的美主动的，也有讨价还价的过程之间，企业和农民，并最终降低成本。二是企业要学会与农户合作，提高工作效率，减少资金投入。三是美容公司会同地方政府和农业科技等部门联合调整优化布局和家电生产结构，加快种子基地建设，推动家电、规模集约化生产，提高家用电器技术和科技投入生产和增加农民收入的同时，减少家用电器的收购成本。

总m 结 企业的经营程度直接取决于企业的盈利能力。众所周知，企业的盈利能力与企业的投资效益、企业的利益以及投资者对投资收益的获取有着密切的关系。为了实现企业的稳定发展，企业从事生产经营活动以获取经济效益。在经营管理方面存在的问题，企业的盈利能力分析过程中的企业，只有在企业管理中的分析企业管理者提出了一系列相应的策略，企业可以提高企业的竞争力在一定程度上会得到有效的盈利能力。使企业管理者在分析的基础上做出相应的决策，从而提高企业的竞争能力，从而使企业获得更好的利润。盈利能力，又称为企业增值能力，通常指企业在一定时期内获得利润的能力。它代表一定时期内企业收入和企业收入的大小。盈利能力的大小是一个相对的概念，即利润是相对于一定的资源投入和一定的收益。利润率越高，盈利能力越强，反之亦然。公司盈利能力的发展水平与公司的盈利能力密切相关。企业经营者能否从经营环境中脱颖而出，取决于企业盈利能力的发展水平。众所周知，企业的盈利能力与企业的发展密切相关。因此，研究企业的盈利能力对于企业改善经营活动，提高企业经营管理水平，增强企业竞争力具有十分重要的意义。

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